周末,往往是大消息频发的时段。

2019 年 11 月 8 日,正是如此。

这个周末,整个金融领域,两个关键词值得注意。

第一个,是开放

银保监会就《外资银行行政许可事项实施办法(征求意见稿)》公开征求意见,核心是三大方面,目的是促进外资银行参与推动社会经济的高质量发展。

第二个,是创新。证监会新闻发言人宣布,将扩大股票期权、股指期权试点,在沪深交易所开展沪深 300ETF 期权交易,在中国金融期货交易所开展沪深 300 股指期权交易。

为什么 300 期权试点是大利好

作为 A 股投资者,当然更关注的是第二点。

在我看来,这对 A 股,绝不仅仅是几个期权品种试点那么简单,而是重大的利好。

在描述 300 期权相关消息的时候,《中国证券报》的报道在导语中特地加上了这么一句:

这是近五年来场内股票期权首次增加标的,市场期待已久。

是的,期待已久,这四个字毫不夸张。

对于经历过 2015 年 「股灾」 的投资者,相信对于之后几年的 A 股的生态,记忆犹新。很长一段时间内,「防风险」、「稳健」是主旋律,而产品创新则是进入了低潮期。

当然,敏锐的投资者,相信在过去一年多时间里面,逐步感受到了 「松绑」,比如对股市期货的诸多限制放松。

如今管理层放行增加期权品种,更显得意味深长。

短期而言,300 期权的获批意味着管理层的 「松绑」。

而从长期来看,则是助力开放。

没有投资者会否认外资增持 A 股对 A 股长牛的重大意义,正因此 MSCI 指数提升 A 股的纳入比例才会牵动市场的心。

而在外资评估是不是要增资 A 股资产时,A 股的现代化程度是一个重要的考量。

管理层这些年不断通过 QFII 和 RQFII 额度提升、推出沪港通等来优化外资投资 A 股的环境,也正是为此。

当然,让投资工具与美国这样的成熟市场更接轨,同样有助于吸引外资。

而期权作为现在金融市场不可或缺的金融工具,如今终于可以在沪深 300 指数这一 A 股标杆指数上推行,对于可以提升 A 股对外资的吸引力。

流动性好的 300ETF 优势将进一步扩大

此次放行沪深 300 指数期权,中金所、上交所和深交所三箭齐发。

根据上交所公告:

上交所拟于 2019 年 12 月上市交易沪深 300ETF 期权合约(标的为华泰柏瑞沪深 300ETF,代码 510300)

而深交所公告表示:

深交所将在中国证监会的指导下,全面启动股票期权试点工作,确保平稳推出沪深 300ETF 期权(标的为嘉实沪深 300ETF,代码 159919)。

中金所长期专注衍生品,自然是大赢家。

而对两个交易所和入选标的的产品而言,都将是利好——特别,本来在流动性上就有优势的 ETF 产品有望强者更强

为什么沪深 300 指数,这次批准了沪深 300 指数期货衍生的期权之外,还有给 ETF 也批准期权产品呢?

说到底,是为了投资的便利性。

虽然 300ETF 的投资者也可以通过沪深 300 指数期货对应的期权来对应自身持仓的风险,但是考虑到 300ETF 与 300 指数期货的走势并不 100% 一致,而这样的背离会给衍生品投资尤其是对冲交易带来不必要的风险。

正因此,最理想的对冲,是将 300ETF 与其自身的期权做对冲,可以规避 ETF 和期货之间的背离风险。

在这样的前提下,ETF 期权市场能不能发展好,很大程度上是依托于 ETF 本体的活跃度和 ETF 持有人对于期权的需求度。

要说 A 股眼下谁是沪深 300 指数 ETF 的王者,华泰柏瑞沪深 300ETF(510300)要认第二,恐怕也没其他 ETF 敢说第一了。

下表是笔者刚刚提取的 ETF 中追踪沪深 300 指数的主要品种的总规模和日均交易额。

周末又出大利好!这次最大看点是沪深 300 期权

我们可以清晰的看到,上交所沪深 300 指数期权跟踪的华泰柏瑞沪深 300ETF,无论是总规模还是日均交易额,都是绝对的王者——如果说规模和第二第三名的差距还不算很大,那么日均交易额可就是数倍的差距。

无论是 ETF 交易者还是期权交易者,先天对于流动性强的产品就有偏好。

在这样的前提下,本身就有规模和交易优势的 华泰柏瑞沪深 300ETF ,未来有了期权的加成,恐怕将优势更为明显。


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